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市场情绪的修复 铜价呈弱反弹走势

2020/02/19 16:36:12 来源:电缆网 分享到:

【电缆网讯】受新冠肺炎疫情影响,铜价于春节前后大幅下挫,价格重心由节前的49000元/吨跌至46000元/吨下方,并形成巨大的跳空缺口。随着市场情绪的修复,铜价呈弱反弹走势。

从基本面来看,铜或是目前基本金属中供应预期最紧、底部支撑最为扎实的品种。近期铜价跌至最低5500美元/吨的水平,基本已经处于全球边际成本曲线90%分位线。根据历史经验,铜价长期表现一般会高于90%分位的现金成本水平,否则部分矿企可能会进行减停产,中长期来看将对铜价形成一个向上的驱动。2020年,矿端供应预期本就偏紧,一方面今年铜矿山增产的项目并不多,另一方面当前铜价下矿企投资动力可能不足,且现存铜矿仍面临着品位下、成本抬升等问题,整体供应增量有限。

冶炼端的生产也将受制于原料供给偏紧的压力。目前冶炼厂加工费仍处于低位,副产品硫酸的价格已跌至历史极低水平,冶炼厂利润受到明显挤压。近期,由于物流受阻,硫酸胀库问题凸显,压制冶炼厂开工率,后续或有被动减产的可能。总体来说,供应端的预期仍然偏紧,如果铜价进一步下跌,可能会在供应端形成新的扰动因素,从而支撑铜价。

一般来说,春节前2—3周开始到3月中旬左右,下游市场处于消费淡季,国内将会进入累库阶段。春节期间,铜冶炼厂大多维持正常开工,产量相对稳定,而下游加工生产企业由于受到疫情的影响仍未全面复工,叠加交通受阻、终端需求受到抑制等因素影响,铜产业链下游受到的冲击明显超过上游,导致今年的累库速度和幅度都会超过往年同期,短期或拖累铜价。但是,从中长期分析,随着国内逆周期调控政策加码,需求恢复前景可期。

如果从一个宏观视角来看待此次疫情发生的时点,我们对于大环境的定义是周期性复苏的开端。从数据分析,无论是OECD综合领先指标,还是国内的PMI、M1等各项经济先行指标都于2019年呈现出一些筑底迹象。疫情的冲击,短期内无疑将使实体经济元气大伤。据业内估计,此次疫情预计将造成我国GDP0.8%—1.5%的下滑,但是我们相信国家会继续加大逆周期调节的力度,而这可能意味着超预期的货币政策或者财政政策出台。节后开市以来,央行通过公开市场操作已累计投放3万亿元,继2月3日下调7天期、14天期逆回购操作利率10个基点之后,于17日再次下调MLF利率10个基点,并且将于20日公布的LPR报价也大概率下调,目前资金流动性已相对宽松。近日财政部提前下达1.8万亿元新增地方债,未来财政政策稳增长力度可期,减税和基建可能仍是重点方向,有望在疫情稳定后带动铜的消费增长。

总体来说,疫情短期内施压经济、抑制需求,但是我国经济复苏弱企稳的趋势不会改变,同时有望迎来超预期的逆周期调控政策。而铜作为基本金属中金融属性最强、供应预期最紧的品种,中长期来看建议多头配置。 

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责编:戴丽
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