【电缆网讯】
一、基本面方面
1、国际铝业协会数据显示，2023年9月份全球原铝产量为587.1万吨，去年同期为571.6万吨，同比增加2.7%，8月原铝产量修正后为605.1万吨。9月原铝日均产量为19.57万吨，8月日均产量为19.52万吨。预计9月中国原铝产量为350.0万吨，8月原铝产量修正后为360.7万吨。
2、国际铝业协会公布的数据显示，全球9月氧化铝产量为1,200.4万吨，日均产量为40.01万吨。8月全球氧化铝产量修正后为1,239.9万吨。中国9月氧化铝预估产量为700万吨。
3、据Mysteel调研，11月2日云南省相关部门与各电解铝厂商讨的枯水季降负荷比例陆续落地，预计涉及减产产能80-90万吨/年，占目前云南省运行产能14-16%，实际减产比例低于前期市场传言比例。
4、据悉，10月30日，云南各电解铝厂陆续接到了负荷管控通知，要求省内电解铝企业减产9%-40%。这一举措可能导致云南省的电解铝年产能减少115万吨左右，占目前云南省运行产能的20.3%。减产计划将从当日起开始执行。
5、矿山治理原因仍存，部分地区铝土矿开采受限，铝土矿紧张的局面持续，限制了氧化铝企业开工率的提升；西南部分厂家近期或存集中检修焙烧炉的可能；10月15日18时至10月18日24时，由于重污染天气橙色预警减排，山东区域部分氧化铝厂限产50%，目前有所恢复；限产使氧化铝供应将下降，氧化铝现货流通偏紧局面或进一步加剧。
二、行情回顾
10月铝价呈现出先跌后涨的走势，月初在节后社会库存巨量累库、海外美联储鹰派言论、美债收益率大跌、欧元区维持衰退的影响下，铝价震荡回落；但是临近月底，国内万亿地方债刺激政策出台，财政赤字年内增加，政策预期好转，叠加云南地区减产消息不断地超预期，从减产规模到减产落地时间，均超出市场预期，铝价再次上行，月内沪铝指数开于19335点，截止30日收盘收于19175点，最低18690点，月度跌0.83%。
后市展望，电解铝方面，当减产发生在熊市和牛市的效果完全不可同日而语，当前现货市场维持宽松，库存迟迟未能有效去化，减产的效果短期内大打折扣，而十一节后终端需求表现走弱，空调家电、光伏组件产量等均有弱化，那么远期平衡表的变数也开始更改，供应虽少但是需求也有降速的可能性，所以短期和长期的逻辑并不够清晰的证明未来铝趋于短缺，预计铝价短期反弹空间有限，11月份仍将震荡整理，消化此前西北地区积压的铝锭，预计铝价11月份震荡区间在1.85~2万元之间震荡。
三、库存方面
十一假期期间，铝社会库存超预期累库，现货从节前的偏紧转向宽松。10月9日，SMM统计国内电解铝锭社会库存63.1万吨，较节前库存增加了13.5万吨，较去年节后历史同期的67.2万吨仅相距4.1万吨。2023年10月9日，SMM统计国内铝棒库存11.33万吨，较节前库存增加4.37万吨，已完全超过去年同期，且接近三年的同期高位，库存的增量主要来源于佛山地区和湖州地区，下游型材的需求表现不佳造成整体库存压力较为严峻。
尽管国庆累库属于季节性累库，但此次累库幅度仍然属于近年来幅度最大的一次，因此节后的下游消费情况将成为影响国内铝价走势的关键。鉴于现阶段进口窗口仍然维持开放状态，供应端整体将维持增长态势，后续需密切关注国内节后需求情况变化。
四、废旧市场
十月“银十”期间消费不振，打压了铝价的回升。下游铝型材加工企业的新增订单明显减少，开工率也未达到预期水平。这使得工厂缺乏补库的动力，从而限制了铝价的反弹。此外，铝锭的社会库存反复波动，下游市场存在畏跌情绪，导致消费者观望，持货商难以出货。总体而言，废铝市场交投不佳。
月底废铝市场表现出一定的波动，但总体趋势保持相对平稳。预计废铝市场可能会在成本支撑和终端需求改善的影响下，保持稳中趋强的走势。不过，全球宏观经济因素和政策动向仍可能对市场造成波动，因此投资者需要谨慎对待，并密切关注市场动态。
五、行情展望
中国刺激政策连续推出，“活跃资本市场”强信号释放下，8月铝价外弱内强，沪铝盘中触及19000关口，主力月累计涨幅3.26%，伦铝月累计下降3.8%；不过高铝价带来消费的负反馈，旺季消费能否兑现也待观察，而供给端的增加较明确。操作上追高需谨慎，预计9月铝价或有冲高回落的可能，建议多观望。